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　　油脂油料：市场延续震荡  等待题材指引

　　1、本周蛋白粕偏强震荡，油脂期价横盘整理，国内走势强于国际市场。

　　2、 美豆出口销售净增27.94万吨，较之前一周增加5%，较前四周均值减少15%。虽然本周有中国采购，但美豆销售量仍处于预估区间下沿。随着巴西南里奥格兰德恢复正常工作，巴西大豆供应增加，巴西大豆升贴水上涨乏力。而阿根廷因为汇率持续贬值，出口报价高于巴西。美豆相对于南美偏贵，不利于出口前景。美豆新作播种较为顺利，爱荷华、伊利诺伊、密苏里等是同比偏滞后的区域。气象预报显示，下周将迎来干燥期，关注播种进度能否追回。另外，俄乌矛盾升级，关注小麦价格是否给大豆市场提供外溢提振。上有顶下有底，美豆难脱震荡格局。国内方面，华东豆粕现货基差重回-200元/吨附近，反映现货乏力以及对未来悲观的预期。期货价格坚挺，持仓量增加，多空矛盾激烈。而且9月豆菜粕价差扩大到700元/吨以上，高于往年同期。豆粕9月基差和品种价差均处于偏离位置，91价差相对正常。豆粕目前交易重点在于进口成本以及高持仓变化，行情越发胶着，等待指引。建议短线思路，91正套以及买粕卖油套利持有。

　　3、油脂方面，棕榈油产地产量恢复较快，供应压力比较大。产地主动降价，豆棕顺价在80美元/吨以上，理论上利于棕榈油出口，关注1-25日出口环比降幅能否缩窄。加拿大油菜籽产区、乌克兰油菜籽产区、俄罗斯葵花籽产区等均出现小的不利天气，影响了作物播种。今年厄尔尼诺消退非常快，气候易反常，后期多关注。国内方面，油脂累库启动，远期进口利润好，远期供应无忧。但需求端相对平稳，基差走弱，下游不急于买货。宏观乐观预期降温，加剧了油脂波动性。建议短线思路。

　　鸡蛋：现货先涨后跌，主力合约窄幅震荡

　　1、五一假期过后，鸡蛋期货价格延续上行，在期货价格的带动下，现货价格联动上行。本周，鸡蛋期货主力2409合约震荡，近月合约表现强于远月合约，2406、2407合约周初回调后，下半周反弹。截至5月24日收盘，2409合约周收跌0.82%，报收3996元/500千克。

　　2、本周，鸡蛋现货价格先涨后跌，卓创样本点统计数据，5月24日，中国褐壳蛋日度均价4.07元/斤，较上周上涨0.06元/斤，较周内高点跌0.07元/斤。周初，市场整体流通顺畅，经销商多积极采购，产区库存处于低位，蛋价延续上涨。随着蛋价涨至高位，下游抵触高价，市场走货开始放缓，经销商采购心态趋于谨慎，下半周，蛋价回落。

　　3、养殖利润增加，老鸡淘汰意愿下降，周度老鸡淘汰量连续三周下降。中长期来看，在产蛋鸡存栏延续增加，但趋势相对平稳。三季度需求将进入旺季，届时需求对蛋鸡形成提振。短期来看，蛋价持续反弹至相对高位区间后，终端需求缺乏新利多，蛋价存在回调需求。另外，梅雨季不利于鸡蛋储存，将再次对短期蛋价形成利空。建议中长期多单逢低入场，短线以波段交易为主，关注现货价格波动与市场情绪变化。

　　玉米：美麦领涨，现货反弹对期价提供支撑

　　外盘：本周，美麦上涨，带动玉米跟涨。周初美麦期价创7月以来最大的单日涨幅，因担忧黑海地区的糟糕作物天气。霜冻造成作物损失，俄罗斯的十几个地区处于紧急状态。澳大利亚西部和南部的干旱天气正在威胁作物产量，油菜籽产量可能下降，玉米期货收高，因担心当前美国种植季面临不利的潮湿天气。同时，在小麦涨价之后，玉米作为替代品对家禽饲料更有吸引力，在需求提振作用下，期价上行。

　　国内：本周全国玉米市场价格走强。截至5月23日，全国玉米周均价2372元/吨，较上周上涨22元/吨。东北受前期存粮成本支撑，贸易商出货积极性不高，南北港口价格倒挂， 北港集港量偏低，港口贸易企业提价收购。华北玉米市场区间震荡调整，深加工企业根据到货情况灵活调整收购价格。销区玉米市场偏强运行，受产区成本支撑以及期货走强影响，销区贸易商报价不断推高。下游饲料企业采购心态一般，有糙米以及即将到货的小麦进行替代，采购积极性不高。

　　期货：周初，因传闻24年糙米拍卖降价200元/吨，受这一利空消息影响，玉米近、远月合约联动下行，近月合约领跌，远期合约跟跌，玉米9-1价差缩小到61元/吨，政策预期左右市场。周中，股市下跌，周边商品跟随调整，玉米、淀粉承压下行，淀粉领跌，玉米跟跌，整体表现依旧偏强。技术上，近期玉米期、现报价形成联动上行的表现，玉米9月合约5、10日均线对短期价格形成支撑，长期均线密集成交区2450元/吨价格支撑对期价形成托底性作用。

　　生猪：现货上涨养殖股联动上行，猪价恢复强势表现

　　1、本周，国内生猪价格持续上涨。周初，北方二次育肥热度较强，截留部分猪源，市场短暂处于供小于求态势，北方市场领涨。南北价差扩大，部分南方低价猪源流入北方，进而缓解南方供应压力，支撑南方市场标猪价格上涨。下半周，南北共振带动全国价格上行。卓创数据显示，5月23日，全国生猪均价16.44元/公斤，较上周上涨1.08元/公斤。基准交割地河南均价16.55元/公斤，较上周上涨1.15元/公斤。

　　2、受二次育肥行为干扰，部分散户选择周期短、育肥成本少的90-110公斤猪源进行二次育肥。此前，仔猪价格处于相对高位，养殖端补栏心态谨慎，仔猪市场成交量较少，导致部分高价有所下滑。5月23日，仔猪均价564元/头，环比上周跌2元/头。

　　3、农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比减少6.9%。能繁母猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。

　　4、海关总署数据显示，4月，猪肉进口9万吨，环比持平，较去年同期减少35%。

　　5、市场看涨情绪升温，二次育肥补栏热度提升，养殖端压栏增重现象普遍。优先出大留小，大猪成交量占比提升，周内多数地区生猪交易均重以上涨为主。5月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.78公斤/头，较上周增加0.65公斤/头。

　　6、周内养殖期间饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本小幅度上涨，综合养殖成本小幅上涨。但在生猪价格持续上涨的带动下，养殖利润持续增加，行情整体进入盈利。Wind统计数据显示，5月24日，自繁自养养殖利润58元/头，外购仔猪养利润204元/头。

　　7、卓创样本点统计，截至5月24日，样本点屠宰企业开机率29.42%，较上周减少0.65个百分点。二次育肥补栏积极，截留部分标猪，屠宰企业收购难度增加，叠加猪价上涨后屠宰企业收购成本提升，且高温天气，终端需求缩减，屠宰企业开机率较上周下降．

　　8、目前，生猪加权合约持仓17.5万手，较4月末持仓增加3万手，较上周持仓增加近1万手，生猪市场持仓增加，猪价恢复上行。五一过后，生猪期货延续上行态势，理论出栏量下行提振市场信心，猪价回暖及多头资金进场对市场有升温的提振。

　　9、进入到5月份以后，消费市场也在持续观察消费端对生猪市场的提振预期能否兑现。从目前猪价表现来看，期价领涨，生猪远期合约价格拉升，市场看涨情绪升温，期、现价格联动上行。本周，现货市场中猪价企稳反弹，期货上行对现货带来情绪支撑。技术上，生猪9月合约60日均线对猪价形成支撑，短线操作关注均线系统的支撑性作用，节前留仓的长线多头可继续持有。

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责任编辑：李铁民 深圳市薇娜薇商贸有限公司

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