兴业证券发布征询陈诉称，保管京东集团-SW（09618）“买入”评级，预期24/25/26年收入分裂为11，367/12，076/12，916亿元，Non-GAAP归母净利449/480/510亿元。京东供应链和用户体验中枢上风赋能利润合手续增长，以旧换新及后续宏不雅战略有望进一步推动铺张升级。

　　兴业证券主要不雅点如下：

　　收入稳步增长，交易利润超预期。

　　2024Q3公司收入2603.9亿元，同比增长5.1%。获利于公司对供应链智商和物流基础次序的合手续怜惜，公司好像以低本钱、高限度和精接纳户体验完成请托，利润率扫尾稳步增长。Non-GAAP交易利润130.8亿元，同比增长17.9%，Non-GAAP交易利润率5.0%，同比+0.5pct。

　　宏不雅战略刺激商品收入高潮，平台上风推动干事收入增长。

　　商品收入：商品收入2046.1亿元，同比增长4.8%。

　　家电：受到以旧换新战略刺激，电子产物和家用电器收入1225.6亿元，同比增长2.7%。

　　一般商品：一般商品收入820.5亿元，同比增长8.0%，其中超市、涌现服装和其他前锋类别收入增长达到两位数。

　　干事收入：干事收入557.7亿元，同比增长6.5%。

　　平台告白：用户参与度获得积极贯通，3P活跃用户数稳步增长。平台告白收入207.6亿元，同比增长6.3%。

　　物流偏执它：物流偏执它收入350.1亿元，同比增长6.5%。

　　零卖交易利润率同比合手平，物流盈利水平积极擢升。

　　京东零卖：京东零卖收入2249.9亿元（YoY+6.1%），交易利润率与昨年合手平。

　　京东物流：由于边界经济效益开释和运营限度提高，京东物流收入444.0亿元（YoY+6.6%），交易利润率4.7%（YoY+4.0pcts）。

　　季度回购金额达3.9亿好意思元，新回购谋划合手续爱重鼓励陈诉。

　　公司7到9月内共回购约3.9亿好意思元A类平庸股。此外，公司于2024年8月晓喻“新股票回购谋划”，将于将来36月内回购最多价值50亿好意思元的股票，股票回购剩余额度50.1亿好意思元。

职守裁剪：史丽君